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　　國家統(tǒng)計局11月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售、到位資金等指標的增速繼續(xù)下滑。其中，9月和10月單月，房地產(chǎn)銷售規(guī)模連續(xù)兩個月同比下降。受此影響，在房企到位資金來源中，個人按揭貸款累計增速首次出現(xiàn)負增長。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華指出，無論熱點城市還是三四線城市，近幾個月的房價漲幅都出現(xiàn)回落，這體現(xiàn)了去年以來房地產(chǎn)調(diào)控取得的成效。

　　與銷售數(shù)據(jù)相比，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在經(jīng)過此前兩個月的企穩(wěn)和回升后，再度出現(xiàn)下滑。雖然土地交易旺盛支撐了絕對值，但該指標也難免受到調(diào)控的影響。

　　近期以來，熱點城市土地成交的溢價率明顯下降，部分城市還出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。有房企人士向21世紀經(jīng)濟報道表示，連續(xù)拿地帶來的資金壓力正在顯現(xiàn)，未來企業(yè)收縮投資將是大概率事件。由此，至少從明年來看，供需兩端的指標都將逐漸回穩(wěn)，并標志著此輪熱潮逐漸冷卻。

　　銷售下滑無礙“去庫存”

　　銷售被認為是房地產(chǎn)市場的先行指標。在樓市調(diào)控政策的影響下，去年以來，全國房地產(chǎn)銷售增速總體呈下滑態(tài)勢。

　　到今年1-10月，商品房銷售面積130254萬平方米，同比增長8.2%；商品房銷售額102990億元，增長12.6%。兩項指標的增速均連續(xù)4個月下滑。且與去年4月時的高點（銷售面積增長36.5%，銷售額增長55.9%）相比，增速已大幅收窄。

　　其中，10月單月的銷售面積為14248萬平方米，銷售額為11086億元。環(huán)比分別下滑18%和20%。且銷售面積是繼9月之后，又一次出現(xiàn)同比下降。

　　有分析認為，由于去年同期的基數(shù)較高，商品房月度銷售規(guī)模很可能已經(jīng)進入下降通道。

　　另據(jù)中原地產(chǎn)的統(tǒng)計，今年1-10月，各地發(fā)布各類房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)超過210次，在此前的限購、限貸、限價等的基礎(chǔ)上，又增加了限售和鼓勵租賃兩項。這些政策效果的累加，被認為是導(dǎo)致銷售增速出現(xiàn)下滑的主因。

　　受此影響，在房企資金來源中，與銷售有關(guān)的“定金及預(yù)售款”和“個人按揭貸款”兩項指標也在下滑。其中，前10月個人按揭貸款增速為-1.0%，多月來首次下滑。

　　但由于此前的成交規(guī)模較大，加上不排除房企年末沖擊業(yè)績的可能，大部分機構(gòu)認為，今年全年的銷售規(guī)模仍會保持正增長。由此，今年將超過去年，再創(chuàng)銷售的歷史新高。

　　這也將帶動庫存規(guī)模進一步下降。10月末，全國商品房待售面積60258萬平方米，與2014年年末的水平相當。與2016年2月份的庫存最高點相比，庫存消化了1.3億平方米，降幅達到18.5%。

　　“樓市去庫存第一階段基本完成。除了東北、西北等少數(shù)城市，大部分城市的庫存已經(jīng)進入良性周期。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉向21世紀經(jīng)濟報道指出。

　　劉愛華在11月14日答記者問時也表示，“目前房地產(chǎn)去庫存確實取得了比較大的成果。”

　　資金面或現(xiàn)拐點

　　與銷售相比，投資增速的下滑并不平穩(wěn)。在經(jīng)過8月（累計，下同）的持平，9月的提升后，房地產(chǎn)投資增速在10月再度出現(xiàn)下滑，但絕對增速仍維持在7.8%的水平，高于同期的固定資產(chǎn)投資增速。

　　上海易居研究院認為，投資增速下滑與新開工指標走弱相關(guān)，這同樣是受到樓市調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵的影響。但與此同時，由于年末土地供應(yīng)規(guī)模仍大，企業(yè)的拿地補倉意愿較為強烈，支撐了投資增速維持在一定水平。

　　今年前10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積19048萬平方米，同比增長12.9%，增速比前三季度提高0.7個百分點。由于過去兩年（2015年和2016年）房企的拿地面積均出現(xiàn)負增長，該增速也創(chuàng)下最近三年來的新高。

　　中信建投也在報告中指出，土地供給側(cè)改革將延續(xù)投資的生命力，因此到年底投資仍會有所支撐。

　　但值得注意的是，從10月末開始，北京、廣州、南京等熱點城市的土地市場出現(xiàn)降溫跡象。部分熱門地塊在競拍時，收到的報價低于最高限價。11月3日，北京平谷的一宗地塊還遭遇流標，成為北京最近兩年來的首宗流標住宅地塊。

　　一位房企人士如此向21世紀經(jīng)濟報道解讀道，“企業(yè)今年的拿地規(guī)模普遍很大，本身就占用不少資金，再算上后續(xù)開發(fā)的成本，資金壓力就很容易評估出來。”他認為，預(yù)估到可能到來的資金壓力，房企拿地的熱情明顯下降。

　　萬科公告顯示，今年前三季度，萬科經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為167億元，比上年同期減少了61.14%。到三季度末，萬科一年內(nèi)到期的債務(wù)比上年末增加37.92%。

　　由于萬科持有的現(xiàn)金流達到943億元，因此這些債務(wù)并不會帶來過大壓力。但一些資金狀況并不充裕的房企，就會感到捉襟見肘。如華僑城的短期借款比年初增加了295.63%，且前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭認為，當企業(yè)到位資金增幅大于開發(fā)投資增幅時，說明房企資金面寬松，反之則說明緊張。他表示，2017年，企業(yè)到位資金增幅大于開發(fā)投資增幅，但一步步收窄。在今年10月，首度反超0.4個百分點。

　　他認為，開發(fā)商的資金面正由2016年的極度寬松逐漸向緊張演變。

　　多數(shù)受訪者指出，從中長期來看，這種局面將使得房企的投資意愿出現(xiàn)下降。且由于融資政策已經(jīng)收緊，這種下降將很難逆轉(zhuǎn)。

　　因此，供需兩端的相關(guān)指標逐漸回穩(wěn)，將成為明年的大概率事件，并標志著此輪熱潮逐漸冷卻。

　　再考慮到租賃房、共有產(chǎn)權(quán)住房等帶來的供應(yīng)體系的調(diào)整，官方對市場的前景表示樂觀。劉愛華表示，最近很多熱點城市按照十九大報告對住房的定位，加大了對共有產(chǎn)權(quán)住房、租賃住房的新試點。房地產(chǎn)市場供給的改善和投機性需求的抑制，將帶來供需的繼續(xù)改善，房地產(chǎn)市場下一步能夠保持持續(xù)健康發(fā)展。