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　　11月9日，日經(jīng)225指數(shù)收跌0.2%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)收高0.55%，香港恒指收高0.79%，印度孟買SENSEX30收高0.13%。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶動企業(yè)盈利改善 推漲股市

　　“我們認(rèn)為目前的行情還是合理的，并不是脫離基本面的上漲，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，帶來了企業(yè)盈利和盈利預(yù)期的改善，放眼全球市場來看，市盈率的攀升確實是影響市場的一大顧慮，但企業(yè)盈利的改善，對股市起到了很大的推動作用。”渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰11月9日通過電話對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　近一個月來，全球迎來了三季報密集發(fā)布期，無論是美國、歐洲還是日本，大多數(shù)上市企業(yè)都表現(xiàn)不俗，業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，這也進(jìn)一步提振了股市的表現(xiàn)。另外，各界也預(yù)測，全球宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇。

　　讓我們把時間線再拉長一些，就會看到市場持續(xù)上漲的背后，是全球史無前例的大規(guī)模貨幣寬松政策，貨幣政策主導(dǎo)了全球市場的表現(xiàn)，充裕的流動性就像浪潮一樣推高了所有資產(chǎn)價格，并壓低了收益率前景。

　　“一段時間以來廉價資金充斥市場，股市波動很低，目前市場的想法是趨同的，即‘共識交易’，認(rèn)為行情還是繼續(xù)上漲，可能很少有機(jī)構(gòu)持有反向的觀點(diǎn)，這就會表現(xiàn)為市場的低波動。目前市場陷入到了一個困境，所有已知的風(fēng)險都不大或者被充分消化了，今年已發(fā)生的一系列地緣政治風(fēng)險，金融市場中貨幣政策的收緊信號等，并沒有引起市場的回調(diào)。近兩年來，市場還未出現(xiàn)過明確的回調(diào)，我指的是發(fā)達(dá)市場8%-10%的回調(diào)，因此你會發(fā)現(xiàn)，盡管股市屢創(chuàng)新高，但成交量是在萎縮的，意味著許多資金不愿在高位買入。短期來說，市場存在調(diào)整的可能性，但這并不意味著，后市就沒有動力了，市場短期的調(diào)整會帶來逢低買入的機(jī)會。”王昕杰說。

　　那么，什么能打破這種持續(xù)上漲的局面？“我唯一能想的已知風(fēng)險是央行帶頭的資金面的收緊。”他坦言。

　　市場沉溺于“流動性盛宴” 應(yīng)警惕收緊信號

　　目前，已有美聯(lián)儲等央行開啟了利率正常化的周期。歐洲央行此前宣布縮減購債規(guī)模，但同時稱通脹達(dá)標(biāo)前購債將會持續(xù)；另外，日本央行仍未釋放退出寬松的信號。

　　“我認(rèn)為全球央行加息的進(jìn)度會比較溫和，之前18萬億美元的流動性被注入市場，加息的節(jié)奏就好比在大海一般的資金中，只取出其中的幾杯。在這樣的環(huán)境當(dāng)中，有大量被閑置起來的現(xiàn)金，這些資金還在等，他們想買入股票，但大多股市都是創(chuàng)紀(jì)錄高位，他們不想高位入場，基金經(jīng)理期望看到10%的下跌然后入場，但這還沒發(fā)生。他們坐不住了，出現(xiàn)2%下跌的時候，就入場了。但全球債市前景并不利，因為目前全球債務(wù)是全球GDP的3倍，另外政府想推高通脹，這對債券非常不利，在通脹升溫的環(huán)境當(dāng)中，持有現(xiàn)金也是不利的，所以錢往哪里去呢？我關(guān)注到機(jī)構(gòu)投資者的資金正在流入股市、私募股權(quán)，或者創(chuàng)辦商業(yè)、提供融資。在這樣的環(huán)境中，資產(chǎn)價格還會繼續(xù)上漲、預(yù)計還將不斷創(chuàng)新高。”美國前總統(tǒng)小布什經(jīng)濟(jì)顧問比帕·馬格倫（Pippa Malmgren）近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示。

　　“在這樣的環(huán)境中，還是以分散配置為上策，來盡可能地分散風(fēng)險。今年美股已上漲不少，新興市場盡管也上漲很多，但回顧過去兩三年，其漲幅還是小于歐美，那么新興市場股票可以多配置一些。” 王昕杰說。

　　不過，在全球市場一片歡騰中，也出現(xiàn)了質(zhì)疑聲。

　　“一年來市場表現(xiàn)非常積極，經(jīng)濟(jì)前景呈正面，美國總統(tǒng)特朗普親商的立場也是積極的，不過，資產(chǎn)價格都在高點(diǎn)了，回報前景幾乎達(dá)到歷史最低，如果回報前景很低，那么上漲多少才是合理的呢？在目前的低回報的環(huán)境，大家為了得到高回報，正在做出更具風(fēng)險性的投資，這使得市場整體的風(fēng)險正在上升，這應(yīng)當(dāng)引起重視。”橡樹資本聯(lián)席董事長及聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯近日在接受彭博新聞社采訪時表示。